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泸州老窖特曲系列销售有显著好转腺背蓝属

2022-07-25
泸州老窖特曲系列销售有显著好转 前三季度实现EPS1.13元  公司前三季度实现销售额38亿元,同比增长17%翅枝马蓝,净利润16亿元,增长26%。其中第三季度收入和利润,分别同比增长30%和33%。公司三季度业绩符合我们和市场的预期。  特曲系列销售有显著好转  公司三季度收入增速大幅提升,主要是特曲系列的销售出现明显好转,增幅超过30%。老窖特曲过去的持续快速提价策略,给特曲的客户定位带来一定负面影响,价格稳定符合客户对中档酒性价比的追求。但是,公司通过加大赊当归藤销力度所带来的长期效果,尚需进一步观察。  四季度国窖提价概率较大  公司在三季度末预收账款大幅增加3个多亿,显示其提价已经是迫在眉睫。我们注意到国窖零售价稳定在788元左右,预期国窖系列的平均提价幅度在12-18%。同时,超高端的中国品味也有望在11年释放。  中高档酒市场空间大特曲有优势  价格在100-300元之间的中高端白酒,受益于消费升级和高端白酒提价,有爆发增长态势。老窖特曲有深厚的群众基础和全国性品牌支撑,只要公司将资源配臵转向中高端市场,明年特曲的销售有望出现大的突破。  风险提示  华西证券持股比率下降对公司明年业绩有一定摊薄;  合理价值在40.5~49.7元之间,上调评级至推荐  我们预计10-12年公司EPS分别为1.52、1.84、2.37元,二柱薹草动态市盈率为25、20和16倍。中高端的放量有利于改善公司的长期增长预期和估值水平,我们认为未来6个月合理价值在40.5~49.7元之间,相当于10年22-27倍PE。相对于目前股价还有8%-33%空间,我们上调评北美车前级至推荐。(国信证券研究所)丽江二日游路线
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