食糖中秋消费拉动有限仍面临高库存压力铁坚油杉
食糖:中秋消费拉动有限仍面临高库存压力
尽管市场预计2014/2015年度全球食糖产量将出现下滑,但此前连续4年增产累积的过剩量仍令糖价承压下行。3月中旬,就市场预计出现的厄尔尼诺现象也再度爽约,可能推迟至今年年底或2015年春季才发生。伴随着厄尔尼诺现象一再推迟,糖价在5月底触顶回落,8月下跌更是畅快淋漓,轻松跌破年初低点。
减产预期下仍面临高库存压力
多家机构预计,今年全球食糖产量为1.755亿吨,低于上年的1.757亿吨。因为2013/2014年度包括印度、中国在内,糖厂全线陷入亏损,拖欠蔗农款项也再度攀升。糖价的回落带动甘蔗收购价连续下调,甘蔗种植效益下降,蔗农缩减种植面积。
尽管有多家机构预计,全球食糖在2014/2015年度将有200万—300万吨的缺口,但经过连续四个年度产出过剩,市场可能不会出现真正的短缺局面。基于此,德国商行将三季度原糖期价预估下修1美分/磅,并调低四季度和明年一季度的价格预估,远远低于当前价位。对于累积库存压力的担忧仍主导市场下跌节奏。CFTC数据显示,截至8月19日当周,以对冲基金为主的投机资金持有原糖净多头头寸连续第8周削减,上周减少1.322万手,至2.46万手。
印度旱情将有所缓解
2013年9月,印度糖厂因为甘蔗收购价纠纷推迟开榨近一个月,预计2014年印度部分糖厂因资金问题而无法及时开榨。不过,这并不会造成印度国内新旧榨季交替食糖供应短缺。
另外,截至8月24日当周,印度雨季累计降水量较正常值减少18%,较最初的45%幅度大大缩窄。加之伴随着厄尔尼诺现象的失约,印度旱情有所缓解,预计8月降水或继续提高,干旱对甘蔗的影响或有限。由此预计,印度2014/2015年度甘蔗减产的幅度也有望大大收窄。
中秋节消费拉动或有限
中秋节历来是白糖消费的旺季,相关数据显示,中秋节和春节白糖销售量约占全年销量的50%。中秋节将在9月初到来,月饼销售逐渐进入旺季。但从各大超市的销售情况看,月饼消费继续受到“三公经费”减少的拖累,市面上没有出现高端礼盒月饼和天价月饼,同时家庭消费为主的月饼更倾向于低油、低糖。总体上,月饼的消费绝对量下降,加上月饼含糖量走低,双重因素导致月饼对食糖的消费总量减少。
甘蔗收购价可能继续走低
对于2014/2015年度甘蔗收购价和直补政策或许是关键。甘蔗收购价决定食糖的成本,而直补政策关系蔗农的收入。按照2013/2014年度食糖价格的走势看,甘蔗收购价可能继续走低,尤其传闻称直补政策已经上报国务院等待审批,2014/2015年度甘蔗价下调和直补政策出台的概率渐增。这将降低食糖成本,打开食糖下跌空间。
总体上,当前国内外糖价呈现同步下跌走势,国际原糖现货贸易贴水幅度逐步走高,预示着现货消费积极性不高,随用随买成主流对策。今年我国累计进口食糖超过300万吨,即便2014/2015年度减产,国内供过于求的局面一时难以改观,而下方的成本线也可能进一步走低。种种迹象表明,食糖市场还没有逃离弱势,预计后市糖价偏空,或继续下跌测试4000元/吨整数关口。 (作者单位:中信期货)
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